KCM Trade— 交易员加大对美联储的押注,11月降息规模悬念升级
KCM Trade—围绕美联储11月预期降息幅度的争论正在加剧,随着官员们开始考虑美联储的下一步行动,交易员们加大了对与美联储政策路径相关的期货的押注。
周二公布的美国消费者信心数据弱于预期后,投资者更倾向于押注美联储将在11月7日的决定中连续第二个月降息50个基点。其结果是,掉期市场在押注再次大幅降息50个基点和更标准的25个基点之间,基本上又变成了一种“掷硬币”的游戏。
掉期交易商目前的定价是,今年美联储剩余两次决议(第二次将于12月18日做出)的总降息幅度约为75个基点,这意味着其中一次会议上的降息幅度为50个基点。
波士顿宏利投资管理公司(Manulife Investment Management)高级投资组合经理内森-图夫特(Nathan Thooft)说:“我们越来越倾向于50个基点的阵营。尽管我们的官方立场没有改变,即今年还有两次25个基点的降息——11月和12月各一次。”
持仓数据显示,自上周美联储做出降息50个基点的决定以来,利率市场已开始为11月7日做准备。两年期美国国债期货的未平仓合约大幅增加。交易商持有的2024年12月期货合约数量已攀升至约440万份,是迄今为止最多的。与担保隔夜融资利率挂钩的12月期货押注也明显增加。
与此同时,在现货美债方面,上周美联储会议之前的看涨势头依然未变,摩根大通公司的国债客户在截至9月23日的一周内持有的净多头头寸保持稳定。在此期间,基准10年期美债收益率上浮了约十几个基点,约为3.73%,原因是美联储降息后,债市的曲线陡峭化交易获得了动力。
然而,由于各政策制定者对11月会议发出的信号不一,交易员们目前还不敢在一个方向上大举押注。这与美联储9月18日降息50个基点前的情况不同,当时的期货押注倾向于降息50个基点。
本周二,美联储理事米鲍曼再度表示,美联储应该以“有节制的”速度降低利率,而在此前一天,另外两位官员则淡化了降息50个基点的可能性。与此同时,芝加哥联储主席古尔斯比表示,利率需要“大幅”下调。
美国短期国债收益率周二跌至年内最低水平,此前一项消费者信心指标大幅下滑加大了美联储再次降息50个基点的可能性。尽管两年期美国国债进行了拍卖,但收益率仍有所下降。此次690亿美元的标售预期收益率为3.520%,为2022年8月以来两年期国债标售的最低水平。除标售外,今年最低的两年期国债收益率在9月16日达到3.524%。
景顺宏观研究主管Rob Waldner表示:“美联储正在放松政策,随着短期利率下降,你可能会看到收益率曲线变陡。”
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